解業績困局 哈空調引三企業競購控股權

近日，老牌空冷企業哈爾濱空調股份有限公司(600202.SH，以下簡稱“哈空調”)招聘“新主”的計劃又迎來了新進展。據哈空調日前發布的公告顯示，獨立財務顧問已經從符合條件的6家企業中選出了3名候選人，其中，下轄兩家上市公司的北京神霧環境能源科技集團股份有限公司(以下簡稱“神霧集團”)赫然在列。

哈空調決意將控股權拱手相讓的背后，是業績發展的不盡如人意。翻閱哈空調的歷年財報可知，2014年至2016年，其營收和凈利潤連續三年下滑，僅在2016年，營業收入便下滑了 65.02 %，凈利潤更是陷入了虧損狀態。

在此背景下，哈空調控股股東哈爾濱工業投資集團有限公司(以下簡稱“工投集團”)轉讓控股權的同時，也設置了業績對賭等種種關隘，并在回復上交所問詢時公開表示：“該業績對賭條款中明確約定對賭的為‘空調主業’的收入和利潤，目的就是將哈空調真正做大做強，扭轉哈空調目前的經營困境�！�

針對上述情況，《中國經營報》記者致函哈空調董秘辦、證代等相關部門，試圖進一步了解控股權受讓進展，但對方工作人員告知，公司不便接受采訪，相關信息可以查閱公司公告。

三家企業入圍“控股權”激戰

早在2017 年 1 月，哈空調就公布了《 哈爾濱空調股份有限公司控股股東公開征集股份受讓方公告》，正式籌劃轉讓控股權事宜。根據公告所述，工投集團將采用公開征集方式協議轉讓所持哈空調 95,835,168 股股份，占公司總股本的 25.00%。

工投集團是哈空調第一大股東，持股比例為34.03%。屆時，假如控股權得以成功轉讓，也就意味著工投集團將退居公司第二大股東。

5 月 16 日，控股權轉讓的計劃得到了進一步推進。哈空調發布公告稱，公司收到工投集團關于國有股轉讓有關進展情況的說明，截至公開征集截止時間(2017年2月16日) 共有 7 家公司以有效形式提交了受讓申請意向書及相關資料，并按要求支付了保證金。 經初步審核， 6 家公司符合公告條件。

隨即，獨立財務顧問對這 6 家符合公告條件的公司進行了初步盡職調查，之后工投集團委托哈爾濱產權交易中心對符合公告條件的 6 家公司采取邀標的方式，組織專家對潛在受讓方進行邀標評審。最終評標委員會對上述 6 家企業進行綜合評價和比較后，向工投集團推薦 3 名中標候選人：云南興龍實業有限公司(以下簡稱“興龍實業”)、神霧集團、杭州錦江集團有限公司(以下簡稱“錦江集團”)。

這三家企業經營各有所長。據悉，興龍實業主營工藝品、飾品的銷售、旅游項目開發、通訊產品的銷售、房地產開發、基礎設施投資、國內商業貿易等業務;神霧集團側重于化石能源、礦產資源及可再生資源高效清潔利用技術的研發與技術推廣;錦江集團則主要深耕環保能源、有色金屬、化工、商貿投資領域。

值得注意的是，目前，神霧集團已經擁有兩家A股上市公司，分別為神霧環保(32.050, 0.05, 0.16%)(300156.SZ)和神霧節能(37.450, -0.04, -0.11%)(000820.SZ)。而且，今年3月份，哈爾濱市市長宋希斌一行在參觀神霧集團曾表示，“期待與神霧全面深化互利合作”。這被認為是神霧集團為加快獲得哈空調控股權而做的有意鋪墊。

哈空調業績持續走低

在業內看來，工投集團急于轉讓控股權的背后，是對哈空調業績持續下滑的擔憂。

哈空調從事的主營業務為各種高、中、低壓空冷器的設計、制造和銷售，主要產品包括石化空冷器和電站空冷器及其他工業空調產品。這家老牌空冷企業自1952年成立至今，已經走過了60多年的春秋，但如今卻陷入了業績節節敗退的窘境。

2014年、2015年、2016年哈空調實現的凈利潤分別為2255.45萬元、1394.87萬元和-1.81億元�？鄢�非經常性損益后，2014年、2015年、2016年實現的凈利潤分別為1247.59萬元、-5343.62萬元、-1.95億元。公司營收三年來更是面臨下滑局面，2016年哈空調實現營收2.65億元，比上年同期下跌了65.02%。

2017年第一季度，哈空調營收實現4797.65萬元，相比上年同期的7310.34萬元下降了34.37%，凈利潤與扣除非經常性損益后的凈利潤均為負數，分別為-2504.64萬元、-2667.71萬元。在這種情況下 ，業內有分析指出，未來哈空調扭虧為盈的節點很難預測何時才能到來。對此，哈空調也在2017年一季報中坦承，預計年初至下一報告期期末的累計凈利潤可能為虧損。

針對虧損原因，哈空調給出的公開解釋是，受國家宏觀經濟下行的影響，電站產品及石化市場日益萎縮，公司現有產品也面臨異常激烈的市場競爭。與此同時，產品毛利率下降也成為公司的一大煩惱。據悉，在2016財年，哈空調主營業務的毛利率為 5.27%，較上年同期減少了 14.41 個百分點。

為了擺脫這種虧損狀態，哈空調也給自己定了個小目標：2017 年，計劃完成營業收入 3 億元，成本費用 2.99 億元。為了完成公司的經營計劃，哈空調對生產經營和資產整合方面的工作進行了安排。

哈空調表示，要繼續進行資產整合，提高資產使用效率： 一是要加快完成南湖路廠區和峰尚福成員工宿舍等資產的出售和處置工作，盡快變現;二是要全力推進公司持有的宇華擔保公司和上海爾華杰公司股權轉讓工作， 回籠資金。從這一角度考慮，邀請更有實力、財力的新主入主公司，的確是哈空調較為迫切的需要。

業績對賭遭問詢

尋找合適的受讓方轉讓控股權寄托了哈空調復興公司的希望，但同時，哈空調也在這一道路上設置了許多關卡。

在工投集團為新任控股股東設置的諸多嚴格要求中，最引人注目的是對賭條款。條款顯示，工投集團要求在控股權轉讓后，受讓控股權的擬受讓方應確保上市公司2017年至2019年空調主業實現營業收入累計不少于20億元、凈利潤累計不少于0.6億元，并與工投集團簽訂業績對賭協議(未實現承諾的凈利潤業績，差額部分由受讓控股權的擬受讓方補償給工投集團)。

隨后，這一業績對賭招來了上交所的問詢。哈空調在回復上交所問詢時稱，該業績對賭條款中明確約定對賭的為“空調主業”的收入和利潤，目的就是將哈空調真正做大做強，扭轉哈空調目前的經營困境，從而有利于哈空調的全體股東。

有分析指出，哈空調的此番做法是為了加持自身主業，從而避免淪為“賣殼”。但空調行業發展近年來正面臨天花板，加之哈空調自身毛利率下滑幅度較大，新的控股方能否按照約定實現業績承諾還未可知。

另外，根據工投集團之前開出的“產業互補或協同者優先”的條件，在3家競購對象中，神霧集團和錦江集團的業務板塊與哈空調較為接近，因此優勢較大。但考慮到目前哈空調的持續虧損，市盈率已跌落至-50%以下，就算有資金實力雄厚的企業接盤，復興的難度依然不小。

對此，家電產業分析師梁振鵬指出，哈空調生產的產品主要是商業空調的配件，商用空調的領域本來就是市場化程度高的領域，并不屬于壟斷或關系國計民生的行業，因此在行業發展下行、市場競爭激烈的情況下國有股份選擇退出較為正常，“另一方面，國有股份轉讓控股權可以使其資本增值，實現資本套現�！�(來源：中國經營報)

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